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八福网上赌场|股票价格并非投资最好的决策要素!

时间:2020-01-09 15:22:57  查看:2061
内容摘要:李萤老师对此有话要说,投资者不可错过!李萤很多投资者最经常犯的错误就是对价格趋势的认知。这源于市场对投资者的错误引导。要过度地计较价格上的昂贵或者便宜,差价心态可能已经成为投资成功的重大障碍。在这里复盘了腾讯控股的价格走势,从季线上看我们根本没有看到股价上表现过金融危机的影子。图:腾讯控股2005-2018年股价走势股票价格表现并非最好的决策要素。差价心态和交易预期从长远来看是投资起点上的错误。

八福网上赌场|股票价格并非投资最好的决策要素!

八福网上赌场,小编按:

今日两市小幅低开后,维持震荡向上的走势,在超清视频、边缘计算等题材轮播表现下,创指大涨逾3.5%,行业板块全线上涨,两市涨停个股超200只,成交额近9000亿元!截至收盘,个股呈普涨势态,两市超两百股涨停,无一股跌停。

市场在最后半小时启动日内主升,最终再收一中阳。如此表现着实让人纠结,市场预期和差价心态不禁前来扰乱心智。李萤老师对此有话要说,投资者不可错过!

李萤

很多投资者最经常犯的错误就是对价格趋势的认知。明明知道一家好公司,但总是觉得价格太贵了不愿意出手购买。往往在一段时间之后发现自己坐失良机。

那么对价格斤斤计较的心理究竟是怎么回事呢?其实本质上还是贪恋并非理性选择,本能地希望便宜地买入,股价涨高了就卖出。似乎便宜的诱惑要远远大于优异的诱惑。

产生这样的心态有两个原因:第一内心深处还是差价心态,持有的不是公司还是筹码;第二,对所谓的优异缺乏深入骨髓的理解。

差价心态为什么挥之不去呢?这源于市场对投资者的错误引导。市场的报价是基于预期和情绪,而公司的长期成长则几乎都是场外因素。当市场过于暗淡或者过于乐观时,我们是很难有勇气站在市场的对立面投资的,独立在市场之外看企业的价值恰恰是过度沉迷市场交易系统的人做不到的事情。

当一家公司真正质地优秀且成长性可观的时候,市场是不会给它们很便宜的估值的;最多在市场爆发系统性危机时好公司的股价才会便宜划算。可每当股市的至暗时刻人心惶惶,每个人心里想着能逃命就不错了,很少有人拥有毅然进场扫货的行动能力。现在市场越来越成熟稳健,即使去年股市哀鸿遍野,很多优质的公司股价同样屹立不倒。要过度地计较价格上的昂贵或者便宜,差价心态可能已经成为投资成功的重大障碍。

在这里复盘了腾讯控股的价格走势,从季线上看我们根本没有看到股价上表现过金融危机的影子。如果我们遇到伟大的企业,无论牛市熊市它的价格就是一路往东北方向走。是失去还是跟随核心的决定因素已经不是价格,而是公司本身了。

图:腾讯控股2005-2018年股价走势

股票价格表现并非最好的决策要素。可为什么绝大多数中国投资人对价格趋势的崇拜远远超过对公司自身质地的认可呢?这涉及到很深层次的投资文化和制度渊源。中国人的思维模式过于感性,喜欢追求感觉缺乏深度思考和抽象思维的能力,导致投资文化上不求甚解凭观感行动。绝大多数参与市场的人从来没有思考过自己作为股东的权利或义务,制度缺位对公司行为底线几乎没有约束——到现在中国也还没有集体诉讼程序来保护中小股东的权益。绝大多数参与市场的人只能选择揣度市场偏好、交易市场预期,交易市场预期似乎成为一种理性选择。

令人遗憾的是,选择交易市场预期经常会导致糟糕的结果:因为市场偏好和预期是非常脆弱的。大家赚的是击鼓传花的钱,常常抵挡不了外部世界的风云突变。去年最典型的例子就是对创业板反弹赋予过高的预期,结果贸易战压低了市场预期,独角兽回归让三流成长股纷纷落马,市场预期的脆弱性深刻地教育了投资者。

差价心态和交易预期从长远来看是投资起点上的错误。我们参与股市投资,做出来的行为仅仅是持有股票,而不是拥有一家公司的份额。这种行为只有在牛市中可以玩到顺风顺水,在平衡市场或者熊市则是非常辛苦且遍历凶险。随着时间的慢慢推移,我们会发现真正优质公司的财富增长系统,比公司股票所处的系统要稳定得多。我们已经过了急着发财,急着一夜暴富的浮躁年代,为什么不能钻进一个更加稳定的系统,让财富藏身其中呢?

这就涉及到我前面所说第二个障碍。那就是真正透彻地理解一家公司是件万分困难的事情。从持有到拥有之间隔着1万个巴菲特和1万个查理芒格,其中最大的难度在于要确认一家上市公司的实际控制人和管理层是不是和股东利益一致。所以我个人是比较偏向看好那些在企业领受的薪水不高,但却持有很多公司股份的管理层,而且多年的经营已经能够证明管理层团队稳定,勤奋尽职且有动力发挥自己的才能,带着员工在市场上攻城掠地不断自我升华、自我迭代;同时我们更看重那种拥有管理效率和经营秘籍的企业,同样的高度剧烈竞争环境,好公司背后一定有杀手锏别人干不过它,拥有伟大秘密的公司是值得拥有的,这句话虽然有点绕口,可是真的为我打开了一扇窗。

举个例子来强化大家的感性认知:

查理·芒格长期投资一家美国的仓储式零售巨头costco(好市多),他喜欢这家公司到什么程度呢?在公开场合查理·芒格说“好市多是一家他想带进棺材的公司”。作为开设仓储型会员超市的好市多,商品价格比沃尔玛还要便宜,很多商品甚至不赚钱。在过去的五年里好市多的股价翻了一倍而沃尔玛仅仅涨了20%,它的利润完全来自会员费,公司所出售的所有商品毛利率只有可怜的11%,但直接带来的会员费是26.5亿美金,且会员的续费率高达90%!

表面上公司经营的是零售业,实际上公司是一家零售业会员俱乐部。这种独创的盈利模式后来也被亚马逊学习,但支撑这样盈利模式的巨大秘密在于公司超凡的成本核算和商品品类管控能力。

如果我们没有深入学习和理解一家企业的经营秘诀,也从来不去理解这家企业成功的秘密,很难做到去热爱一家企业,怎么可能爱到恨不能带进坟墓里去?过去中国企业处于粗放经营,竞相模仿,真正意义上的好企业少之又少。但随着经济规模和整体财富水平的提高,剧烈的市场竞争压力倒逼企业做强做大,背靠着巨大的国内市场和政策呵护,企业有心且有力做强是必然趋势,这就意味企业的长期股东也会增加。我们正是出于这样的历史趋势之中。

当我们深刻理解了市场的逻辑,也同样能够深刻理解企业的逻辑时,作为投资者我们不妨采用这样的策略:

如果处于市场牛市中,我们可以开开心心跟着市场预期赚牛市的钱,赚流动性的钱;

如果我们处于萎靡不振的弱势市场,那我们去赚那种能够拥有经营秘诀且稳定成长的公司的钱。

不跟风不站在脆弱的系统里靠交易赚钱。至于买入的股票价格贵还是便宜,不是看当前市场的报价,而是看相对于公司未来的成长性和利润增速,当前价格提供的估值是不是合情合理。

一家利润增速不到10%的企业,我们是不会用30倍的估值去购买的。虽然因为害怕昂贵失去了一些投资品种,但我们也因此避免了很多地雷。在保有安全边际和适度出价之间,理性投资者仍然需要懂得平衡。

只有耐心等待好公司、好生意和好价格同时出现,我们才乐于重重地压上自己的资金,并且心平气和地一直持有。

李萤,伊然基金创始人,第一批中国注册分析师。具有二十年股票和固定收益市场投资经验。曾任职证券公司资产管理分析师、高级分析师;投资咨询公司研发总经理、董事长。

专注公司价值的挖掘和发现,着力于投资国内tenbagger(十倍股)极品标的。近几年成功挖掘并投资了涪陵榨菜、海天味业等优质标的。


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